文/吴乐意
刊于《财资中国|财富风尚》2018年5月刊
在整个房地产行业中，我们选取了4家具有代表性的上市企业，深圳万科企业股份有限公司（简称“万科集团”）、上海绿地控股集团股份有限公司（简称“绿地控股”）、北京保利集团有限公司（简称“保利房产”）和深圳招商局蛇口工业区控股股份有限公司（简称“招商蛇口”）作为分析样本，并对其财资对象分布与财资效能指标进行分析及对比。
▲图 住宅地产行业的财资资产分布均值图
从住宅地产的财资资产分布情况来看。在货币资金方面，万科集团在2015、2016和2017年分别保持在531.8亿元、870.32亿元和1741.21亿元，均值为1047.28亿元。相比之下，招商蛇口以438.41亿元的均值一直处于低位。在应收票据方面，绿地控股明显高于其他企业，在2015、2016和2017年分别达到了10.41亿元、10.70亿元和11.08亿元，均值为10.73亿元。在应收账款方面，绿地控股以260.45亿元的平均水平拔得头筹，其在2015、2016和2017年分别为133.27亿元、255.51亿元和392.59亿元；相比之下，招商蛇口的应收账款数额相对较低，三年中的均值为1.81亿元，最低值是在2015年，为0.97亿元。存货方面，万科集团以4778.57亿元的均值处于高位，与绿地控股的4654.26亿元均值相差不大，但是在2015年和2016年，绿地控股分别以3970.61亿元和4845.33亿元的存货高于万科集团的3681.22亿元和4673.61亿元，直到2017年万科集团才以5980.88亿元的存货量重新反超绿地集团5146.83亿元的存货量；招商蛇口的存货历年来都保持着行业最低的水平，均值才0.14亿元。
从单个企业的财资资产分布来看，保利房产的每一类财资资产都较为稳定，除了货币资金的数额相比于其他三家企业是最低的，其余资产都处在四家企业的中间，所以相对稳定。万科集团在四家企业中货币资金的持有量是最高的。从绿地控股的财资资产分布中可以看出，应收票据一直处于高位。从招商蛇口的财资资产分布图中看，整体的资产相比于其他三家企业都比较靠后，这与其企业规模和营收有一定的关系。
▲图 住宅地产行业营运资金周转期对比
在房地产行业中，绿地控股的营运资金周转期是最短的，平均值达到649.7天。万科集团，其营运周转期在四家企业中也属可观，平均周期为805.8天。从图31中可以看出，保利房产和招商蛇口的营运周转期历年来都高于均值，保利房产在2015年、2016年和2017年分别达到1141.6天、880.03天和1428.78天，招商蛇口在2015年、2016年和2017年分别达到了1244.14天、843.76天和1106.51天。通过对比可以分析，万科集团的应付账款周转期是属于较长的。
▲图 住宅地产行业应收账款周转期对比图
在应收账款周转期这一指标中，招商蛇口在整体上均属最低，2015年、2016年和2017年分别为0.72天、1.30天和1.06天，平均周期为1.03天。相比之下，绿地控股呈现出的数据处于最高，2015年、2016年和2017年分别为23.47天、37.73天和49.38天，平均周期为36.86天。
▲图 住宅地产行业应付账款周转期对比图
在应付账款周转期方面，除了万科集团在三年里的数值波动较大，其余三家企业都表现出稳定的局面。从上图中可以看出，万科集团的应付账款三年里都呈现上升的趋势，均值为311.3天。而其余三家企业从2015~2017年的具体数值来看，基本保持在一个固定的区间内上下浮动，绿地控股为174~208天，保利房产为131~165天，招商蛇口为159~201天。
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